文章来源:本报告是2019年8月18日已发布的《传媒数据周报(2019年第33周)—华为首款5G手机发售,全球5G终端超百款,长期关注5G带来的浪潮级产业变革,重点推荐云游戏及大屏主题》 杨仁文 S1220514060006
核心观点:
1、核心观点:重点推荐游戏板块(低估值、现金流好、爆发力强,叠加云游戏主题),关注内容行业的新趋势新机会(动画电影、大众图书等);中长期重视5G带来的浪潮级产业变革,重点推荐云游戏及大屏主题。
【游戏】大厂布局推进,云游戏/AR/VR主题关注升温。8.16华为首款5G手机发售、售价6199元、预约量超100万台;华为将与Gentle Monster合作推出AR/VR智能眼镜。本周下发新一批版号(43款),包括网易《阴阳师:百闻牌》、龙渊网络《多多自走棋》、蓝飞互娱《消灭病毒》、三七互娱《超能球球》等,19年新申请游戏开始获得版号;18年底版号重启以来已获得版号的国产+进口游戏共1220款/其中手游1131款。暑期档新品密集上线,大作创新+玩法突破,本周TOP10有4款为7-8月新品——《跑跑卡丁车》(腾讯+世纪天成)第4、《龙族幻想》(腾讯+祖龙)第6、《神雕侠侣2》(完美)第9 、 《闪耀暖暖》(叠纸)第10 。A股核心游戏公司最新估值9-20X,关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司,个股:吉比特(中报归母净利4.65亿元/YOY+38.95%)、三七互娱(中报预告YOY12%-25%)、完美世界(中报归母净利10.2亿元/YOY+30.5%)、中文传媒、游族网络等。
【出版】行业整体发展稳健,现金充足,安全边际较高;关注学龄人口回升,纸张成本下降,以及三科统编政策下,19年新增五个年级更改人教版教材,提升部分出版集团省内份额。据开卷,19H1国内图书零售市场码洋规模YoY+10.82%,其中网店渠道YoY+24.19%(维持较高增速/对比16-18年为30%、26%、25%)、实体渠道YoY-11.72%(降幅扩大);少儿依然为最重要的子品类(码洋比重持续扩大至27%、码洋规模YoY+16%),心理自助、工程技术、教育等细分市场表现亮眼(同比增速均超45%)。个股:新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、南方传媒等 。
【广电】中国广电获工信部发放5G商用牌照;持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。大屏市场IPTV实现较高渗透率;OTT TV快速发展,智能终端及5G技术发展推动用户规模及付费率提升。个股:新媒股份、东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。
【付费】付费板块景气度较高。热门IP影视为视频网站带来明显的会员拉新(据优酷COO:19年暑假会员增幅为18年的3倍),且原著电子书和纸质书的阅读数和销量大幅增加(如《长安十二时辰》《蜜汁炖鱿鱼》等)。个股:芒果超媒(广告及会员业务趋势向好,据湖南台半年工作会议,芒果TV手机APP下载安装激活量7.35亿、全平台DAU破6800万、有效会员超1500万)。
【电视剧】历经撤档/换挡风波,暑期档开局求稳,从《长安十二时辰》《陈情令》口碑取胜,到《亲爱的,热爱的》占据热搜,大IP剧《九州缥缈录》《全职高手》上线,题材覆盖面极广。19H1剧集成本与收入错配问题持续消化,19年以来龙头公司开机情况尚可、等待后续收入确认。个股:华策影视、完美世界等。
【电影】本周《沉默的证人》《全职高手之巅峰荣耀》《龙牌之谜》《愤怒的小鸟2》等4部影片上映,《哪吒之魔童降世》仍保持日冠,成为中国影史第4部票房突破40亿影片;8月还有《速度与激情:特别行动》《保持沉默》等影片待上映。个股:光线传媒、万达电影、横店影视等。
【营销】看好生活圈媒体及分众传媒中长期发展。进入暑期后北上深三地广告主数量较上半年有明显回升,较去年Q3、Q4有一定下滑。本周互联网广告主市场占比回升,三地占比都在40%以上。建议关注消费及宏观数据,关注分众传媒刊挂率及收入端变化关注。个股:分众传媒。
【体育】短期明星球员武磊在西甲表现优异、中国获2023年亚洲杯举办权等事件催化剂,中期2022年北京冬奥会及杭州亚运会对产业拉动,长期国家支持政策坚定。个股:当代明诚、星辉娱乐等。
【教育】政策仍是板块后续关注重点,继续关注《民促法实施条例》落地进程。重点关注大职业教育板块及各细分龙头。个股:中公教育、美吉姆、立思辰、凯文教育等。
2、重点个股(括号内为19年PE):三七互娱(17X,构建“立体营销+精准推送+长线服务”的系统性流量经营新思路,高产出+较高成功率,国内手游市占率逆市提升,《一刀传世》《斗罗大陆》《精灵盛典》等自研新游表现优秀,并加速推进新品类发行及全球化布局);吉比特(20X,精品化路线,MMORPG+Roguelike+二次元+独立游戏多点开花,自研《问道》系列表现稳定为业绩主要支撑,重点项目《M68》等持续研发打磨中,先后推出《不思议迷宫》《贪婪洞窟2》《跨越星弧》等广受好评的Roguelike类手游,形成差异化优势);顺网科技(24X,国内市占率TOP1网吧服务商,布局云PC及云游戏。顺网雲已覆盖全国50+城市100+边缘节点,平台属性增强,未来业绩弹性较大); 出版组合:新经典、中信出版、凤凰传媒;大屏组合:芒果超媒、新媒股份。
风险提示:重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。
杨仁文,方正证券研究所所长、传媒与互联网首席&海外首席分析师
15/16/17年新财富最佳分析师第1/2/2名
15/16/17年IAMAC最受欢迎卖方分析师第2/1/1名
14/15/16/17年水晶球第1/2/2/1名(17年为公募类)
代表作:《超级巨头:定义行业,定义未来—全球6大科技巨头商业史》《文体教六部曲—IP·娱乐·游戏·体育·教育巨头商业史》《互联网视频分析框架—长视频·短视频·视频社群·直播(合计4卷)》《A股传媒龙头纪》